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息作為投資成本，計入“長期應收款”。BT 項目審價後確定的回購基數與實際投資額的差額結轉為項目管理收入，歸入工程施工業務並計入“營業收入”。項目進入回購期後，公司采用實際利率法計算確認利息收入，將利息收入按月計入“投資收益”。
綜上所述，2017 年該公司工程施工業務新簽訂單情況有所好轉，基礎設施投資業務新增項目仍較有限。當年，主要受在建項目實現的工作量增加影響，公司營業收入有所增長，但同期投資收益減少，導致公司凈利潤較上年略有下降。截至 2017 年末，公司負債經營程度合理，加之對債務的償還，公司剛性債務規模持續下降，公司債務償付壓力明顯減輕，且公司貨幣資金存量充裕、資產流動性良好，總體來看公司債務償付能力很強。
目一標段工程
2017 年 3 月末 7279 6.91 2150 3.18 1129 1.60 1729 2.87
工程施工(萬元) 303899.22 244185.79 303844.63
期末負債合計/(期末所有者權益合計-期末無形資產餘額-期末
額達 4.6 萬億元，落地率2為 38.2%；落地項目中已開工項目占 42.5%。
所有者權益 [億元] 68.02 54.93 57.79
資 1.6 萬億元，分別占管理庫的 18.5%和 14.7%；政府付費類項目 2884個，投資 3.3 萬億元，分別占管理庫的 40.4%和 30.6%；可行性缺口補助類(即政府市場混合付費)項目 2930 個，投資 5.9 萬億元，分別占管理庫的 41.1%和 54.7%。並且 2016 年 9 月末以來，使用者付費類項目的比重呈逐季度小幅下降趨勢，可行性缺口補助類和政府付費類項目的比重變化則相反，呈逐季度小幅上漲趨勢。可見，我國當前 PPP 項目對政府支付及財政補貼依賴性較大。
川沙廣場改建-華東路東側地塊綠化項
截至 2017 年末已回收金額
(采購招標中心
EBITDA/剛性債務[倍] 0.22 0.49 1.37
常州武進區湖濱路 2.32 1.54 630 天 5部分已開始回購，部分在建
2017 年回款額回購起止年度虹西路常州市武進區住房和城鄉建設局
圖表 8. 公司主要 PPP項目情況(單位：億元)項目名稱開工時間預計完成時間總投資自籌
(年)發行利率
(二)業務運營
日起 18-25個月內完工
9.50%股權，海誠投資持有海鹽浦誠 5%股權。海鹽縣城市開發建設辦公
新世紀評級
(華東路東側地塊綠化
建築施工收入 30.21 22.43 28.38
資料來源：浦東建設
老壩路 812 4.22% 514 353 2016-2018
圖表 10. 2017 年末公司重大在建施工工程項目情況(單位：億元)
項目預計總投資金額為 22.54 億元，工程建設已於 2016 年 6 月開工，計
(%)發行時間
工程施工(萬元) 31808.77 36854.31 37912.93
吳韻路、欣惠路無錫市惠山區人民政府
設施配套工程 PPP項目
工程施工項目收入 30.39 24.42 30.38
18 浦建 01： AA+ 級
東寶路 2677 5.23% 660 386 2016-2020
青春精華露15ml｜青春精華露15ml推薦 凈利潤 [億元] 4.80 4.04 3.90
2016 年 6 月末 6683 6.52 1489 2.23 494 0.79 619 1.06
其他市政、公路、水務 PPP 項目及環保類項目。
承兌匯票餘額]/期末流動負債合計×100%
瀝青砼及相關產品銷售(萬元) 11365.71 8582.45 21110.46
圖表 6. 截至 2017年末公司在建 BT 項目項目投資規模(億元)已投入資金(億元)建設期回購期
圖表 12. 公司財務杠桿水平變化趨勢新世紀評級
長期資本固定化比率[%] 84.53 38.35 35.70
收入 996.26 億元，較上年增長 8.5%。浦東新區地方財政收入保持增長趨勢，有力地支持瞭該地區基礎設施項目建設。預計“十三五”期間浦東新區仍將處於較高強度的基建投入階段，並且浦東新區的財政實力保
5.20%常州市武進區住房和城鄉建設局
32.27%。當年末，公司保持瞭充裕的貨幣資金，貨幣資金餘額中無使用
126.55%至-0.08 億元。同期公司期間費用規模較上年下降 27.88%至 1.21億元，期間費用率較上年下降 2.90 個百分點至 3.71%，公司期間費用規模控制在較低水平。除營業毛利外，投資收益仍是公司主要的盈利來源之一。但受 BT 項目提前回購的影響，近年來公司投資收益逐年減少，
瀝青砼及相關產品銷售(%) 15.92 11.27 11.64
註2. 剛性債務
2017 年，該公司共計收到回購款 30.08 億元4，主要來自於金科路、周鄧公路、浦東國際機場北通道、南六公路等項目，其中約 25 億元為回購方提前支付的回購款。截至 2017 年末，公司處於回購期的 BT 項目合
比例5項目已投入資金項目已回籠資金項目收益方式楊高路(世紀大道-浦建路)改建工程
新世紀評級
有形凈值債務率[%] 96.62 107.65 98.24
營業收入現金率[%] 93.36 89.55 103.20
速動比率［%] 83.59 139.84 151.96
憑借在區域內瀝青路面攤鋪方面的技術優勢，該公司進行瀝青砼等產品的生產與銷售，從而為營業收入提供一定補充。2017 年公司瀝青砼產量為 67.85 萬噸，其中對外銷售 44.73 萬噸，對外銷售量較上年增
註1. 上述指標計算以公司合並財務報表數據為準。
湖濱路補充工程 2 0.60 0.16 259 天 5 2018 年 5.20%
全稱 簡稱剛性債務餘額
浙江 8.95 24 個月 13% 1.05 1.05 0.98 0.98
持股比例(%)主營業務
濟陽路(盧浦大橋-閔行
1085 5.00% 781 198 2016-2018
(三)財務質量
圖表 1. 截至 2018 年 3月末公司待償還債券概況債項名稱發行金額(億元)期限
截至 2018 年 3 月末，該公司發行的待償還債務融資工具本金餘額
資料來源：浦東建設
浦建集團 100.00 建築業 0.14 3.60 17.05 0.36 1.30上海浦興路橋建設工程有限公司
3 該公司的 BT 項目會計核算方法通常為：在項目建設期內，將工程成本以及發生的資本化利
從回報機制來看，截至 2017 年末，使用者付費類項目 1323 個，投
2017 年該公司合並范圍內新增子公司 1 傢，為當年新投資設立子公
885 2.05% 446 446 2017-2018長溝路(周傢巷路～定安西路)
(簡稱“浦發集團”)直接持有公司 25.39%股權，同時浦發集團還通過全資子公司上海浦東投資經營有限公司間接持有公司 4.22%股權，合計持股比例為 29.61%。公司實際控制人仍為上海市浦東新區國有資產監督管理委員會。
營業利潤率(%) 報告期營業利潤/報告期營業收入×100%
工程施工業務是該公司營業收入的主要來源，也是利潤來源之一，業務收入可進一步分為建築施工收入和項目管理收入10。2017 年公司實現工程施工收入 30.38 億元，較上年增長 24.43%，收入增長主要是當年在建項目實現的工作量較上年增加。建築施工業務毛利率相對較低，隨建築施工收入在工程施工收入中占比提升，2017 年公司工程施工業務毛利率較上年下降 2.61 個百分點至 12.48%。
諸暨浦越投資有限公司 諸暨浦越 100.00 基礎設施項目投資 0.00 0.13 0.00 0.05 0.01
上海 4.06 18 個月 31% 1.28 1.28 1.25 1.25張江集電港商務辦公項
存貨 20.95 15.68 23.74 21.42 22.42 20.06
資料來源：浦東建設(截至 2017 年末)
註 1：資料來源於浦東建設(截至 2017 年末)
5.20%
2017 年，該公司繼續推進基礎設施項目投資模式由 BT 業務模式向
18462 5.23% 18352 - 2013-2018
湖濱路 13575 6.18% 4187 - 2015-2021
上海北通投資發展有限公司 上海北通 55.00 基礎設施項目投資 0.00 3.45 0.00 0.29 -0.18
17 浦建 01 2.00 3 4.46 2017 年 2 月
為 2 億元和 4 億元的公司債券。具體為 3 年期品種發行規模為 2 億元；
經營性現金凈流入量與負債總額比率[%] -3.06 -2.05 6.43
項目數 投資額 項目數 投資額 項目數 投資額 項目數 投資額
關聯交易種類 2015 年度 2016 年度 2017 年度
氨基酸潔顏霜｜氨基酸潔顏霜哪裡買 現金流量凈額)/[(期初負債合計+期末負債合計)/2]×100%
長期資本固定化比率(%)
項目數 投資額 項目數 投資額 項目數 投資額 項目數 投資額
總資產報酬率[%] 5.22 4.70 4.55
中心 2 標
新農村綜合開發投資有限公司(簡稱“海誠投資”)在海鹽縣設立瞭項目
資料來源：浦東建設
1． 基礎設施項目投資
1.67 100% 0.09 0.00
綜合毛利率(%) 10.79 15.10 12.59
圖表 3. 全國 PPP綜合信息平臺項目庫各階段明細(單位：個、萬億元)時間點
識別階段 準備階段 采購階段 執行階段
圖表 9. 2015 年來公司工程施工項目收入明細(單位：億元)
工程施工(%) 10.47 15.09 12.48
捆綁地下空間利用收入、運維績效服務費及可用性付費浙江山水六旗基礎
惠南鎮商品房 上海 2.85 32 個月 78% 0.69 2.23 0.68 2.20
時間點
16.69 70% 2.03 0.00
EBITDA[億元] 7.58 5.90 5.17
買價格考慮：工程費總額、資金占用費及項目管理費
6 華東路東側地塊綠化項目穩步推進，川沙廣場改建項目未開工。
上海 4.68 30 個月 60% 1.21 2.76 1.07 2.42浙江山水六旗基礎設施配套工程項目
金額 占比 金額 占比 金額 占比
浦東路橋 不適用 7.27 47.91 0.95 0.32 -3.44 母公司口徑
上海 10.87 34 個月 0% 0.00 0.00 0.12 0.12楊高路(世紀大道-浦建路)改建工程 1 標
新世紀評級
附錄二：
投資凈收益 6.02 3.48 2.05
海鹽縣財政局，由海鹽縣財政局在收到海鹽浦誠開具的發票後二十個工作日內向海鹽浦誠支付服務費。
流動負債(億元) 49.32 43.60 42.13
5.70%
當年末在建工程為進行更新改造的金橋德勤產業園區廠房。無形資產為自用物業的土地使用權。
4.00 億元，設立項目公司上海楊高投資發展有限公司，持股比例為 100%。
上海 3.95 15 個月 76% 2.60 3.00 2.41 2.83六奉公路(周鄧公路-滬南公路)新建工程 1 標
投入 2.03 億元。公司未來將繼續結合戰略轉型方向，繼續積極跟蹤考察
資料來源：浦東建設
白雲溪路 1123 1.77% 235 120 2016-2021
113512 6.06% 97201 8837 2016-2018
2017 年，該公司工程施工新簽訂合同金額為 45.57 億元，較上年增
額為 1.47 億元，處於建設期的 PPP 項目餘額為 6.91 億元。隨著公司大部
2017 年 6 月末 7638 7.55 2550 3.60 1345 1.92 2021 3.29
2017 年項目收益率
10 在會計處理上，該公司將 BT 項目審價後確定的回購基數與實際投資額的差額確認為項目管理收入，一次計入營業收入。BT 項目如在完工審價前進入合同約定的回購期，公司以合同原約定的暫定回購基數由“長期應收款-建設期”結轉至“長期應收款-回購期”，項目實際投資額與暫定回購基數之間的差額繼續列報“長期應收款”(借差)或“長期應付款”(貸差)。待工程審價完成後，公司調整長期應收(付)款，並將實際投資額與審價確定的回購基數之間的差額確認為項目管理收入，一次計入營業收入。
2017 年，該公司繼續有序推進原有 BT 項目的建設。截至 2017 年末，公司合並口徑共 6 個在建 BT 投資項目。除北外環路和無錫惠山區張村及上汽地塊配套道路橋梁工程項目位於無錫外，其餘項目均位於常州。該些項目總投資 7.78 億元，預計後續待投入金額為 3.99 億元。
現金產生的現金流量凈額較上年下降 95.74%至 1.45 億元。同期，公司籌資活動產生的現金流量凈額為-4.21 億元。
施工、瀝青砼及相關產品生產銷售、環保產業等業務所實現的收入，基礎設施項目投資所產生收益主要反映在“投資收益”科目，部分項目涉及管理收入，計入營業收入中工程施工收入3。公司營業收入仍主要來自於工程施工收入，2017 年主要由於公司在建項目實現的工作量多於上年，公司營業收入較上年增長 28.54%至 32.62 億元；因毛利率相對較低的建
投資活動產生的現金流量凈額(億元) 32.71 33.97 1.45
使用者付費+可行性缺口補助的收益模式
營業收入現金率(%) 報告期銷售商品、提供勞務收到的現金/報告期營業收入×100%經營性現金凈流入量與流動負債
2017 年公司實現投資收益 2.05 億元，較上年下降 40.98%。公司的盈利
減少、BT 項目及 PPP 項目投資支出同比增加的影響，當年公司投資活動
圖表 14. 公司現金流量分析
權益資本與剛性債務比率(%) 期末所有者權益合計/期末剛性債務餘額×100%
剛性債務[億元] 19.57 4.69 2.83
2016.6 2018.12 22.54 70% 5.42 0.00
18 浦建 01 4.00 4(2+2) 5.57 2018 年 3 月
北外環路 0.21 0.15 120 天 5 2018 年 4.99%無錫市惠山區人民政府無錫惠山區張村及上汽地塊配套道路橋梁工程
該公司關聯交易類型主要為商品、勞務往來和金融服務，相關交易主要遵循市場定價原則。2017 年，公司銷售商品、提供勞務的關聯交易金額為 3.67 億元，購買商品、接受勞務的關聯交易金額為 0.03 億元。
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2． 工程施工業務
存貨周轉速度(次) 報告期營業成本/[(期初存貨凈額+期末存貨凈額)/2]
擔保比率(%) 期末未清擔保餘額/期末所有者權益合計×100%
識別階段 準備階段 采購階段 執行階段
2017 年(末)主要財務數據(億元)備註
上海楊高投資發展有限公司 上海楊高 100.00 基礎設施項目投資 1.50 4.00 0.00 -0.00 -0.00新世紀評級
0.71 0.41 580 天 5部分已開始回購，部分在建
局支付一次。截至 2017 年末，項目已投入 5.42 億元。
立信會計師事務所(特殊普通合夥)對該公司 2017 年度的財務報表
6.18%
2017 年
上海 4.48 51 個月 38% 0.95 1.68 0.90 1.58浦東新區文化廣播電視
上海 3.98 50 個月 30% 1.18 1.18 1.18 1.18六奉公路(周鄧公路-滬南公路)新建工程 2 標
資產負債率為 48.30%，較上年末下降 2.15 個百分點。公司負債仍以流動負債為主，當年末流動負債占負債總額的比例為 78.04%。公司流動負債主要由應付賬款和預收款項等構成，年末餘額分別為 27.12 億元和 11.54億元，分別占負債總額的 50.23%和 21.38%。其中，應付賬款主要由分包工程款、勞務分包款和材料款構成；預收款項主要為預收工程款。隨短期借款的償還和 3.00 億元債券的到期兌付，公司短期剛性債務規模由
4 與圖表 5 數據差異的原因：圖表 5 是截至 2017 年末處於回購期的項目，有部分項目 2017 年
附錄五：
(期末流動資產合計－期末流動負債合計)/期末非流動負債合計
合計 7.78 3.79 — — — — —
項目屬非經營性公路工程，項目回報機制采用政府付費購買服務的方式；政府購
楊高路(世紀大道-浦建路)改建工程位於浦東新區花木行政中心，該項目合作方為由上海市浦東新區人民政府授權的上海市浦東新區建設
權益合計+期末歸屬母公司所有者權益合計)/2]×100%
進行瞭審計，並出具瞭標準無保留意見的審計報告。公司財務報表按照財政部頒佈的《企業會計準則—基本準則》以及其後頒佈及修訂的具體
長溝路(含大壩浜路) 2290 5.70% 2347 259 2014-2018社橋路(定安路-古方西路)
8 特許經營期包括建設期和養護期。
[期末貨幣資金餘額+期末交易性金融資產餘額+期末應收銀行
4.11 億元，較上年增長 7.18%。
億元，預計後續仍需投入 32.70 億元。
註 1：資料來源於浦東建設(截至 2017 年末)
圖表 2. 2015-2017 年公司關聯交易情況(單位：萬元)
一年內到期的非流動資產
2017 年 9 月末 7442 7.71 2187 2.90 2203 3.10 2388 4.09
新世紀評級
債比率(%)
於 2017 年 6 月開工，各子項目工期為 18-25 個月不等，截至 2017 年末已
上海浦川投資發展有限公司 上海浦川 100.00 基礎設施項目投資 0.00 2.04 0.00 0.05 -0.01
上海 3.27 36 個月 92% 0.55 3.00 0.54 2.93
項目名稱開工時間預計完成時間總投資自籌
購買商品、接受勞務 270.00 6876.91 318.73出售商品、提供勞務 35221.68 56014.54 36687.50
圖表 4. 2015 年以來公司業務收入、毛利及毛利率分類結構
主要財務數據與指標[合並口徑] 2015 年 2016 年 2017 年
公司投資的 PPP 項目，部分工程由公司負責施工。
經營性現金凈流入量與流動負債比率[%] -3.88 -2.68 8.24
比例5項目已投入資金項目已回籠資金項目收益方式
固定資產周轉速度[次] 15.94 18.01 24.20
評級時間： 2018 年 4 月 28 日上海浦東路橋建設股份有限公司
1 自 2017 年 9 月起，全國 PPP 綜合信息平臺項目庫項目分別劃入儲備庫和管理庫。儲備庫納入
報告期凈利潤 /[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合
環保產業(%) 38.34 26.79 34.89其他(%) 49.26 59.78 70.62
務范圍的養護，並收取相應服務費諸暨環城東路延伸
17 浦建 01： AA+ 級
15257 5.23% 15523 1446 2013-2018
對投資收益存在較強的依賴性。如果未來投資收益不可持續，將對公司盈利能力產生一定影響。當年公司營業毛利雖有增長，但受投資收益減少的影響，公司凈利潤較上年下降 3.32%至 3.90 億元。同期總資產報酬率和凈資產收益率分別為 4.55%和 6.93%。
2015 年末 2016 年末 2017 年末
新世紀評級
17浦建 01及 18浦建 01跟蹤評級報告新世紀評級
浙江 PPP 16.69海鹽縣城市開發建設辦公室
2016.11 2018.11 1.52 70% 0.85 0.00
二、 跟蹤評級結論
非流動負債(億元) 16.31 12.33 11.86
劃於 2018 年 12 月完工。該項目采用建設運營一體化模式，可分為四個階段，分別為前期準備階段、建設階段、運營階段及回購階段，其中運用階段運營期 11 年，運營環節涵蓋養護、大中修以及地下空間運營。項目公司通過可用性付費、地下空間運營凈收益、運維績效服務費等三方面回收投資及獲得合理收益，項目未來的現金流入主要來自於可用性付費。該項目的可用性付費考慮瞭準備階段和建設階段的各項合理成本以及運營期的資金占用成本，在 11 年運營期每年由浦東建交委和浦東環衛
營業收入合計(萬元) 316361.25 253763.16 326183.35
附錄一：
八次會議審議通過，公司擬對《公司章程》、《公司董事會議事規則》及
一年內到期的長期借款 0.00 0.00 0.00
2900 6.32% 2843 692 2014-2018無錫惠山區張村及上汽地塊配套道路橋梁工程
衛生管理局(簡稱“浦東環衛局”)共同作為的政府方主體。該公司出資
2017 年生產總值(GDP)完成 30133.86 億元，較 2016 年增長 6.9%。
貨幣資金 16.19 12.12 17.31 15.61 18.08 16.17
為 6 億元。截至目前，公司所發行債券本息兌付情況正常。
附錄三：
按該公司現行財務核算模式，公司“營業收入”科目主要反映工程新世紀評級
2015 年 2016 年 2017 年
資料來源：財政部 PPP 中心
2016 年 9 月末 6831 6.53 1885 2.95 809 1.42 946 1.56
項目名稱 所在地 項目金額 工期完工百分比本期確認收入累計確認收入本期成本投入累計成本投入
註 2：重大在建工程項目為項目金額在 2.00 億元以上的項目。
新世紀評級
環保產業(萬元) 339.54 301.50 479.13其他(萬元) 756.77 693.42 749.14
註 1：資料來源於浦東建設(截至 2017 年末)
合計 — 51.25 — — 12.95 19.62 12.18 18.55
一定影響，但長期來看 PPP 項目質量將得到提升，對項目參與各方都有利。
區界)快速化改建工程 1標
註 3：楊高路(世紀大道-浦建路)項目和浙江山水六旗基礎設施配套工程 PPP 項目為該
浙江山水六旗基礎設施配套工程位於浙江省海鹽縣，該項目具體包括杭浦高速海鹽互通改造及連接線工程項目、創業路(鹽平塘西路-海景路)項目、濱海大道北段(創業路-鹽東路、水橋-海港大道)項目、水橋(杭平申線航道改造工程海鹽段)項目、濱海大道南段(環城南路—秦山路)項目、濱海大道南段(秦山路-朝陽東路)項目等 6 個子項目，項目估算投資總額為 16.69 億元。根據有關約定，浦東建設聯合體7與海鹽縣海誠
在技術研發方面，2017 年該公司繼續推進《形狀記憶合金應變傳感器在結構工程中的應用開發》科研課題研究及其他課題的實用性研究，完成 2 項 PCT(國際專利)、20 項發明專利和 29 項實用新型的專利申請，獲得發明和實用新型專利 15 項。
3． 其他
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co. Ltd.主體信用等級： AA+ 級
加 28.63 萬噸，剩餘部分對內使用，用於瀝青產業事業部攤鋪。公司瀝新世紀評級
青砼及相關產品全年實現銷售收入 2.11 億元，較上年增長 145.97%；毛利率為 11.64%，較上年變化不大。
該公司的環保產業主要涉及對生活垃圾焚燒產生的飛灰、爐渣等進行收集、處置及研發等。2017 年，公司環保產業實現收入 0.05 億元，較上年增長58.91%，但規模仍較為有限；當年環保產業毛利率為34.89%，較上年提升 8.09 個百分點。
6426.42 億元、較上年增長 6.3%。2017 年，浦東新區實現一般公共預算
5 自籌比例為站在浦東建設角度，自身需要投入的資金占項目總資金的比例，其餘部分由其他合作方投入。
段(環城南路-三環線)工程
會計準則、應用指南、解釋以及其他相關規定編制。
資料來源：浦東建設
司海鹽浦誠，同期公司清算孫公司 1 傢，截至 2017 年末公司納入合並范圍的子(孫)公司共 14 傢。
截至 2017 年末，該公司經審計的合並報表口徑資產總額為 111.78億元，所有者權益為 57.79 億元(其中歸屬於母公司所有者權益為 55.24億元)；2017 年度公司實現營業收入 32.62 億元，實現凈利潤 3.90 億元(其中歸屬於母公司所有者的凈利潤為 3.71 億元)；經營活動產生的現
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金流凈額為 3.53 億元。
2017 年，該公司在建項目實現工作量較上年有所增加，帶動營業收
入較上年增長 28.54%至 32.62 億元。同期，隨工程施工業務毛利率降低，公司綜合毛利率較上年下降 2.51 個百分點至 12.59%。公司瀝青砼及相關產品銷售業務和環保業務收入規模較小，以上兩項業務尚不足以對公司整體收入規模及綜合毛利率產生重要影響。2017 年公司實現營業毛利
資料來源：浦東建設(截至 2017 年末)
圖表 11. 公司盈利來源及構成分析(單位：億元)
項目 2015 年度 2016 年度 2017 年度
營業毛利 3.41 3.83 4.11
31363 6.18% 3738 2006 2014-2020諸暨王傢湖至五泄段改建工程諸暨市交通運輸局
營業外凈收入 0.45 0.01 0.16
合計 9.88 7.32 6.32新世紀評級
資料來源：根據浦東建設所提供數據整理、繪制
2017 年，該公司期間費用主要由管理費用構成，當年管理費用占期
間費用的比例達 99.70%。公司管理費用主要包含研究開發費用、職工薪酬等，當年管理費用較上年下降 10.27%至 1.21 億元。隨有息負債規模下降，公司利息支出金額較上年進一步減少，當年財務費用較上年下降
統計的為識別階段項目，是地方政府部門有意願采用 PPP 模式的備選項目，但尚未完成物有所值評價和財政承受能力論證的審核。管理庫納入統計的是準備、采購、執行和移交階段項目。
2 項目落地率，指執行和移交兩個階段項目數之和與準備、采購、執行、移交四個階段項目數總和的比值。
社橋路、周傢巷路補充工程 2
2016 年 3 月末 6024 6.06 1051 1.75 277 0.45 369 0.51
資金來源構成 2015 年末 2016 年末 2017 年末
合計 — 249205 — 177242 21345 —
自養護開始日起，公司提供PPP 合同條款約定的養護服
所有者權益(億元) 68.02 54.93 57.79
資產負債率(%) 49.11 50.45 48.30
註：根據浦東建設所提供資料整理、繪制
2017 年末，該公司負債總額為 53.98 億元，較上年末下降 3.47%；
浙江山水六旗基礎設施配套工程 PPP項目
2016 年末的 4.69 億元下降到 2017 年末的 0.84 億元，短期債務償付壓力顯著下降。公司非流動負債主要為應付債券和長期應付款，年末餘額分別為 1.99 億元和 9.85 億元，分別占負債總額的 3.69%和 18.25%。其中，應付債券為公司發行的本金為 2.00 億元的公司債券；長期應付款的數額
主要反映瞭工程審價前 BT 項目原合同暫定的回購基數與實際投資額之間的差額，隨項目完成審計而逐步減少。2017 年末，公司合並口徑剛性債務餘額為 2.83 億元，較上年末下降 39.62%，主要集中在中長期。同期末公司本部剛性債務餘額較上年末下降 15.99%至 7.27 億元，由於公司本部與下屬子公司之間存在委托貸款協議，公司本部剛性債務餘額大於合並口徑剛性債務餘額。
截至 2017 年末，該公司無對合並范圍外企業的擔保。
圖表 13. 公司剛性債務構成分析(單位：億元)新世紀評級
資金來源構成 2015 年末 2016 年末 2017 年末
短期借款 6.00 1.50 0.50
應付票據 0.39 0.14 0.26
應付短期融資券 3.00 0.00 0.00
項目 回購方 回購基數
其他短期剛性債務 7.18 3.05 0.08
應付債券 3.00 0.00 1.99
合計 19.57 4.69 2.83
資料來源：根據浦東建設所提供資料整理、繪制該公司經營環節現金流主要反映瞭工程施工業務的現金流情況。
2017 年，公司營業收入現金率為 103.20%，較上年提升 13.65 個百分點。
同期，隨公司收到的工程款較上年增加，公司實現經營性現金凈流入 3.53億元。公司與 BT 項目、PPP 項目投資的相關現金流量主要反映在投資環節現金流中。主要受當年結構性存款投資凈額增加、BT 項目回購款同比
PPP 業務模式的轉變。當年度公司新簽投資項目金額總計 16.69 億元，為浙江山水六旗基礎設施配套工程 PPP 投資項目。截至 2017 年末，公司共簽訂 4 個 PPP 項目，其中楊高路(世紀大道-浦建路)改建工程以及浙江山水六旗基礎設施配套工程是最主要的項目。
湖濱路補充工程 1 0.80 0.22 623 天 5部分已開始回購，部分在建
圖表 7. 2017 年公司新簽訂投資項目情況合同訂立期間
項目 2015 年 2016 年 2017 年
營業收入現金率(%) 93.36 89.55 103.20
經營活動產生的現金流量凈額(億元) -2.30 -1.24 3.53
安置房項目 3 標
籌資活動產生的現金流量凈額(億元) -30.94 -31.63 -4.21
資料來源：根據浦東建設所提供資料整理、繪制2017 年末，該公司所有者權益為 57.79 億元，較上年末增長 5.21%，增長主要來自經營積累的增加。當年末，公司資產總額為 111.78 億元，新世紀評級
其中流動資產占資產總額的比重為 77.76%。公司流動資產主要由貨幣資金、存貨和其他流動資產構成，2017 年末賬面價值分別為 18.08 億元、
22.42 億元及 36.08 億元，占資產總額的比例分別為 16.17%、20.06%及
周傢巷路 2468 5.70% 2721 277 2014-2018花園街(定安路-聚湖路)
受限制的貨幣資金，期末現金比率為 42.95%。存貨主要為工程施工業務開展發生的支出；其他流動資產主要為公司的結構性存款，隨結構性存款增加，其他流動資產賬面價值較上年末增長 121.95%。此外，一年內到期的非流動資產均為一年內到期的 BT 項目應收款，隨 BT 項目款項的收回，當年末一年內到期的非流動資產賬面價值較上年末下降 86.06%至3.07 億元。同期末，公司流動比率和速動比率分別為 206.30%和 151.96%，資產流動性處於良好水平。公司非流動資產主要由長期應收款、長期股權投資、在建工程和無形資產等構成，2017 年末賬面價值分別為 10.03
億元、6.15 億元、3.19 億元及 2.82 億元，占資產總額的比例分別為 8.98%、5.50%、2.85%及 2.52%。公司長期應收款為 BT 項目和 PPP 項目應收款，其中處於回購期的 BT 項目餘額為 1.65 億元，處於建設期的 BT 項目餘
上海 4.17 15 個月 92% 3.44 3.44 3.05 3.05
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分的 BT 項目完成建設並進入回收期以及部分 BT 項目的提前回購，公司的長期應收款呈逐年下降態勢。公司長期股權投資為對聯營企業投資。
註 2：回購基數不包含利息，2017 年回款額及 2017 年末已回款額包含利息。
截至 2017 年末，該公司無資產受限制情況。
圖表 15. 公司 2015年末以來資產構成情況(單位：億元、%)項目
長 60.68%；截至 2017 年末，公司工程施工項目在手合同總金額約 114.38億元。近年來公司工程施工新簽訂單量有所好轉。截至 2017 年末，公司重大在建施工工程項目 10 項，項目金額合計 51.25 億元，已投入 18.55
建 2 標
川沙新市鎮 C08-18 地塊
瀝青砼及相關產品銷售(萬元) 1809.00 967.32 2458.23
2016 年，經中國證券監督管理委員會證監許可〔2016〕【546】號文核準，該公司獲準公開發行不超過 19 億元的公司債券。公司分別於
18.14 13.57 22.04 19.88 3.07 2.75
其他流動資產 1.00 0.75 16.25 14.66 36.08 32.27
長期應收款 57.81 43.26 11.68 10.54 10.03 8.98
長期股權投資 5.32 3.98 5.72 5.16 6.15 5.50
在建工程 5.09 3.81 2.72 2.45 3.19 2.85
無形資產 0.00 0.00 2.93 2.64 2.82 2.52
註：根據浦東建設所提供資料整理
該公司與多傢銀行保持瞭良好合作關系，具有較強的融資能力，信新世紀評級
貸融資渠道暢通。截至 2017 年末，公司合並口徑已獲得的金融機構授信總額為 52.05 億元，未使用額度為 51.55 億元，具有較高的財務彈性，可為即期債務償還提供一定緩沖。
根據該公司 2018 年 3 月 13 日的《企業信用報告》，公司無信貸違約情況發生。
合計 35491.68 62891.45 37006.23
同時，我們仍將持續關註：(1)該公司基礎設施項目投資模式轉型以及在 PPP 項目投資領域的開拓情況；(2)已承接基礎設施投資項目的
資金投入、建設和效益情況；(3)工程施工業務新簽合同及合同履行情
況；(4)瀝青砼等產品的生產與銷售以及環保業務開展情況；(5)公司各項業務在非上海區域的拓展情況。
9 海鹽縣城市開發建設辦公室將所有子項目經審核無異議的服務費金額匯總並通知海鹽浦誠和
跟蹤評級報告按照上海浦東路橋建設股份有限公司(簡稱“浦東建設”、“該公司”或“公司”) 17 浦建 01 及 18 浦建 01 信用評級的跟蹤評級安排，本評級機構根據浦東建設提供的經審計的 2017 年財務報表及相關經營數據，對浦東建設的財務狀況、經營狀況、現金流量及相關風險進行瞭動態信息收集和分析，並結合行業發展趨勢等因素，得出跟蹤評級結論如下。
公司與實際控制人關系圖
註：根據浦東建設提供的資料繪制(截至 2017 年末)
圖表 5. 截至 2017年末公司處於回購期的 BT 項目(單位：萬元)
公司組織架構圖股東大會董事會總經理監事會董事會辦公室總工室總經室
4 年期品種發行規模為 4 億元，附第 2 年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。
)行政辦公室法律事務部人力資源部市場經營部建設管理部財務管理部黨辦
(企業文化部
)安全生產管理辦公室瀝青產業事業部市政工程事業部投資管理事業部工程技術研究所審計與風險管理委員會提名委員會戰略與投資決策委員會薪酬與考核委員會風險管理部(審計室)
註：根據浦東建設提供的資料繪制(截至 2017 年末)新世紀評級
果香路 26538 6.15% 20301 4227 2015-2019
公司主業涉及的經營主體及其概況名稱母公司直接
上海市經濟近年來總體保持穩步增長態勢，根據初步核算，上海市
2017 年(末)主要財務數據(億元)備註
全稱 簡稱剛性債務餘額
所有者權益 營業收入 凈利潤經營環節現金凈流入量上海浦東路橋建設股份有限公司
橫溪路 6946 5.23% 1712 1002 2016-2020
上海浦興投資發展有限公司 上海浦興 97.32 基礎設施項目投資 0.00 24.79 2.00 2.09 -0.90
(年)預計開始回購日期項目收益率回購方
相關政策法規的要求，結合公司實際情況，經公司第六屆董事會第三十
7 該公司與江蘇省鎮江市路橋工程總公司組成的聯合體。
上海市浦東新區建設(集團)有限公司
3.14 1.31 1095 天 5部分已開始回購，部分在建
浦興路橋 100.00 建築業 0.13 6.60 13.10 0.70 6.78
上海德勤投資發展有限公司 德勤投資 100.00 實業投資 3.40 0.42 0.00 0.01 0.01
浦東建設：17浦建01及18浦建01跟蹤評級報告
名稱母公司直接
持股比例(%)主營業務
(華東路東側地塊綠化
2017 年 11 月，財政部辦公廳發佈《關於規范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》，要求各省級財政部門嚴格新項目入庫標準，同時於 2018 年 3 月 31 日前集中開展清退本地區管理庫項目工作，全面核實項目信息及實施方案、物有所值評價報告、財政承受能力論證報告、采購文件、PPP 項目合同等重要文件資料。盡管本次項目入庫標準加強及入庫項目核查或對近期內 PPP 項目入庫、落地產生
所有者權益 營業收入 凈利潤經營環節現金凈流入量
諸暨浦越建發投資有限公司 諸暨建發 100.00 基礎設施項目投資 0.00 0.76 0.00 0.01 0.00
海鹽浦誠投資發展有限公司 海鹽浦誠 85.50 基礎設施項目投資 0.00 2.14 0.00 -0.00 -0.00
和交通委員會(簡稱“浦東建交委”)及上海市浦東新區環境保護和市容
註 2：由於母子公司之間存在委托貸款協議，母公司口徑剛性債務要大於合並口徑剛性債務。
新世紀評級
附錄四：
主要財務數據及指標表
室授予海鹽浦誠在特許經營期8內獨傢的權利，期限為 15 年；海鹽浦誠負責項目的投資、融資、建設和養護，並獲得服務費，服務費在養護期內按年予以支付9；特許經營期滿時將該項目的項目設施完好無償移交給海鹽縣城市開發建設辦公室或政府指定機構。該項目工程子項目建設最早
資產總額［億元] 133.64 110.86 111.78
貨幣資金［億元] 16.19 17.31 18.08
築施工業務收入在工程施工收入中占比提升，公司工程施工業務毛利率較上年下降，進而導致公司綜合毛利率較上年下降 2.51 個百分點至
一、 債券發行情況
營業收入[億元] 31.64 25.38 32.62
根據財政部建立的 PPP 綜合信息平臺顯示，截至 2017 年末，按照要求審核納入 PPP 綜合信息平臺項目庫的項目共 14424 個，總投資額
隨著經濟的發展，上海市財政實力不斷增強，2017 年實現一般公共預算收入 6642.3 億元，較上年增長 3.7%。2017 年全市完成城市基礎設施建設投資總額 1705.22 億元、較上年增長 9.9%，全年實現建築業總產值
經營性現金凈流入量[億元] -2.30 -1.24 3.53
投資性現金凈流入量[億元] 32.71 33.99 1.45
資產負債率[%] 49.11 50.45 48.30
18.2 萬億元，其中，管理庫1合計 7137 個項目，投資額 10.8 萬億元；儲備清單合計 7287 個項目，投資額 7.4 萬億元。管理庫落地項目(處於執行和移交階段的項目，目前移交階段項目 0 個)共 2729 個，總投資
權益資本與剛性債務比率[%] 347.63 1170.85 2040.07
流動比率[%] 126.46 195.10 206.30
2017 年 12 月末 7287 7.40 2116 2.86 2292 3.30 2729 4.60
現金比率[%] 32.84 39.69 42.95
利息保障倍數[倍] 3.67 10.12 25.02
毛利合計(萬元) 34120.74 38316.95 41067.35
營運資金與非流動負債比率[%] 80.00 336.43 377.78
擔保比率[%] 0.12 0.11 0.00
應收賬款周轉速度[次] 6.03 5.49 6.32
存貨周轉速度[次] 1.44 0.96 1.24
2017 年 2 月和 2018 年 3 月面向合格投資者公開發行瞭待償還本金餘額
總資產周轉速度[次] 0.22 0.21 0.29
毛利率[%] 10.79 15.10 12.59
營業利潤率[%] 17.99 20.90 14.41
.72 億元。隨回購方回購款的提前支付，公司後續 BT 回購款流入及收益預計將明顯減少。
凈資產收益率[%] 7.25 6.57 6.93
凈資產收益率*[%] 7.76 6.98 6.88
截至 2017 年末，公司向上海浦東發展集團財務有限責任公司(簡稱“財務公司”)借款餘額為 0.50 億元，應付利息餘額為 6.51 萬元，公司在財務公司的存款餘額為 0.50 億元。
新世紀評級
計 19 個，回購基數約 24.92 億元，截至 2017 年末含利息已收到回款額
非籌資性現金凈流入量與流動負債比率[%] 51.43 70.47 11.62
非籌資性現金凈流入量與負債總額比率[%] 40.51 53.87 9.06
EBITDA/利息支出[倍] 3.77 10.38 25.55
持著一定的增長態勢，也保障瞭新區對新興領域和重點項目的資金投入需求。
註：表中數據依據浦東建設經審計的 2015-2017 年度財務數據整理、計算。
1148 5.00% 835 209 2016-2018古方西路(長溝河～玉塘路)
公司即海鹽浦誠投資發展有限公司(簡稱“海鹽浦誠”)，其中該公司持有海鹽浦誠 85.50%股權，江蘇省鎮江市路橋工程總公司持有海鹽浦誠
各項財務指標的計算公式
指標名稱 計算公式
資產負債率(%) 期末負債合計/期末資產總計×100%
末已歸入回購完成的項目沒有反映在圖表 5 中。
期末非流動資產合計/(期末負債及所有者權益總計-期末流動負
債合計)×100%
項目名稱 所在地項目性質項目投資總額(億元)合作方
流動比率(%) 期末流動資產合計/期末流動負債合計×100%
速動比率(%)
(期末流動資產合計－期末存貨餘額－期末預付賬款餘額－期
末待攤費用餘額)/期末流動負債合計)×100%
現金比率(%)
《公司經理議事規則》進行相應修訂，有關議案還將提交公司股東大會審議。截至 2017 年末，公司控股股東上海浦東發展(集團)有限公司新世紀評級
社橋路(含四季青路) 4510 4.33% 3043 529 2014-2018
利息保障倍數(倍)(報告期利潤總額+報告期列入財務費用的利息支出)/(報告期列入財務費用的利息支出+報告期資本化利息支出)
有形凈值債務率(%)
新世紀評級
商譽餘額-期末長期待攤費用餘額-期末待攤費用餘額)×100%
營運資金與非流動負債比率(%)
2017.6自對應子項目實際開工
×100%
(一)公司管理跟蹤期內，該公司股權結構及法人治理結構未發生重大變化，管理架構運作正常。根據《公司法》及中共中央《關於在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若幹意見》(中辦發﹝2015﹞44 號)等
應收賬款周轉速度(次) 報告期營業收入/[(期初應收賬款凈額+期末應收賬款凈額)/2]
目6
固定資產周轉速度(次) 報告期營業收入/[(期初固定資產凈額+期末固定資產凈額)/2]
總資產周轉速度(次) 報告期營業收入/[(期初資產總計+期末資產總計)/2]
毛利率(%) 1－報告期營業成本/報告期營業收入×100%
項目)2017.3
總資產報酬率(%)
(報告期利潤總額+報告期列入財務費用的利息支出)/[(期初資產
總計+期末資產總計)/2]×100%
凈資產收益率(%)
收入科目 2015 年 2016 年 2017 年
計)/2]×100%
凈資產收益率*(%)
報告期歸屬於母公司所有者的凈利潤/[(期初歸屬母公司所有者
項目管理收入 0.18 1.99 2.00
環保產業(萬元) 130.19 80.79 167.16其他(萬元) 372.78 414.54 529.03
比率(%)
報告期經營活動產生的現金流量凈額/[(期初流動負債合計+期
末流動負債合計)/2]×100%經營性現金凈流入量與負債總額
比率(%)
報告期經營活動產生的現金流量凈額/[(期初負債總額+期末負
債總額)/2]×100%非籌資性現金凈流入量與流動負
杉木路 2629 1.77% 456 233 2016-2021
(報告期經營活動產生的現金流量凈額+報告期投資活動產生的
現金流量凈額 )/[( 期初流動負債合計 + 期末流動負債合
計)/2]×100%非籌資性現金凈流入量與負債總
額比率(%)
(報告期經營活動產生的現金流量凈額+報告期投資活動產生的
古方西路 1025 5.70% 1347 125 2014-2018
EBITDA/利息支出[倍]報告期 EBITDA/(報告期列入財務費用的利息支出+報告期資本化利息)
EBITDA/剛性債務[倍] EBITDA/[(期初剛性債務餘額+期末剛性債務餘額)/2]
12.59%。同期，受部分 BT 項目提前回購影響，公司實現投資收益 2.05億元，較上年下降 40.98%。
新世紀評級
責任編輯：cnfol001
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